尽管此前监管层为引入长期资本而出台了多项政策，但结构僵化的股市却难以得到资金的更多关注。两会脚步已经逐渐临近，A股市场能否由此进入一个崭新的时代？

　　人民币贬值引发连锁反应谁能解股市近渴？

　　本周五，银行间市场人民币兑美元即期汇率再次出现大跌，其贬值幅度超过500点。自05年汇改以来，热钱对中国资产价格的推升起到了至关重要的作用，而如今人民币连续的贬值则被全社会各界所关注。

　　数据显示，自今年2月中旬开始，人民币即呈现出贬值态势。2月17日，美元兑人民币即期汇率为6.0641，截至周五上午，人民币汇率已经累计贬值了959个基点。

　　下周一开始，全国两会将正式召开，不过A股在此前夕表现不佳，由楼市降价所引发的连锁反应迅速转导致A股市场，房地产板块开启了股市的下跌模式。2月20日开始，A股沪指便开始连续下跌，2月25日，沪指跌幅更是超过2%。

　　沪指下跌的背后是市场对于流动性的担忧。日前，央行也“破天荒”的出面对股市下跌进行股市解读，其认为，近三周以来，银行体系流动性持续宽松，表明流动性松紧并不能决定股市走势，股指涨跌更多受自身运行规律所决定。

　　在外部条件突变的背景下，能解决A股近渴的唯一方法就如何能吸引资金的关注。事实上，监管层也在为推动长线资金入市增强流动性不断努力。证监会也曾多次提出，要加快推动养老金、保险资金、住房公积金、QFII、RQFII等各类境内外长期资金入市。

　　保监会也在今年短短两个星期之内推出了三条新政放行险资入市。上交所周三也发布2014年工作重点，宣布将研究建设高收益蓝筹股板块，推动完善相关会计政策、监管政策，使其成为各类长期资本入市实现保值增值的重要渠道。

　　不过，尽管如此，A股长期以来失衡的结构却使其增量资金依然有限。具体表现为，市场热点出现此长彼消，即蓝筹股的拉涨，会对资金构成挤出效应，进而令创业板内部资金大幅流出，从而引发跷跷板效应。

　　A股估值最低却难获资金青睐

　　实际上，从理论上讲，A股并非没有吸引力。

　　首先从市盈率上来看，对比香港恒生指数10.5倍的市盈率、道琼斯工业指数的15.8倍市盈率、以及日经225指数的22.7倍市盈率而言，上证综合指数的最新市盈率仅为10.1倍，A股可谓是世界上最便宜的市场。

　　如果说第十八届三中全会开启了中国经济改革的元年，那么即将召开的全国两会或许将把改革推向落实。当初关于是否改革的猜测、改革方向的猜测，以及经济增长的速度、方向等猜测已经明了，一直所担心金融领域去杠杆也成为预料之中的事情。从理论上说，股市的运行逻辑将逐步从炒“改革”的憧憬重归于基本面。

　　而这与中长线资金的需求不谋而合。与短线游资不同，中长线资金追求的并不是短期热炒某题材后便迅速出局，它所期望的是分享改革红利带来的资本市场上的较大行情。

　　不过，A股市场阻碍长线资金进入的仍然是老生常谈的结构问题。据统计，自2001年初实行“第一版”退市标准后，A股退市公司总计40余家。而2010年至2012年这三年间就分别有347、277、150家公司顺利完成IPO。供需之间的严重失衡使得A股不堪重负，投资者信心严重不足。

　　即使是在2013年全年IPO停止的情况下，仍有406家通过再融资向市场抽血8324.28亿元。据安永发布的《全球IPO趋势》报告显示，2013年全球共有864宗IPO交易，融资总额约1630亿美元，折合人民币约9800亿元。这意味着，仅定向增发一项，A股的融资规模就几乎是全球一年的IPO总和。

　　抽血但不输血，使A股市场失去了活力。而据统计，2010年至2013年，A股市场年度股息率分别为1.5618%、2.1695%、2.3696%、2.54%。尽管数据绝对值在不断提升，但与定期存款相比，A股市场对于长期寻求稳定回报的长期资金而言，吸引力严重不足。

　　两会期盼：吸引力之困的破局

　　长期以来，我国A股市场财务造假、虚假重组、失信评估、利益保荐等行为屡见不鲜。如何能使得A股成为一个真正公平、公开、公正的市场将决定长线资金入市的时机，而我们也期待这些因素能够在本届两会中破题。

　　去年万福生科虚增营业利润1.8亿，虚增净利润1.6亿成为财务造假的典型；光大证券8.16乌龙指事件的杨剑波起诉证监会再度掀起投资者们对于内幕交易的关注。而在2013年证监会的表述中显示，在查处的内幕交易案件中，主要内幕信息仍为重大资产重组信息，同时复合型违法行为不断增多。

　　此外，在新一轮IPO重启之后也是乱象不断，期间不断有媒体曝出期间黑幕，而奥赛康老股套现31亿的举动，也使得新股发行过程顿生变数。

　　另一方面，对于违规行为的监管力度也在无形中加剧了市场违规行为的发展。此次IPO重启前的财务核查中，国信证券等券商被指保荐公司多数变脸，但得到的惩罚被投资者比喻为隔靴搔痒；而约束上市公司自身的退市制度目前尚未大规模发生作用，虽然*ST长油恐怕将成为第一支退市个股，但是大部分垃圾股仍然靠重组或者补贴获得他们的救命仙丹。

　　可以肯定的是，A股顽疾不除，便难获吸引力，而退一步讲，养老金或者QFII等长线资金的入市，不过是一种普通的投资行为，是其实现资产保值增值的手段，虽然长线资金的入市一部分可以体现A股吸引力的增高，但是单纯指望外部的QFII资金或者内部的养老金入市来提振信心，恐怕过于简单。至于股市的振兴，还是要靠市场自身的改革与进步。

　　结语两会将至，投资者又再度展开对资本市场改革的憧憬，但是就目的而言，如何彻底去除长期存在的陋习，恢复A股的赚钱效应，才是题中之义。■